存儲市場迎來超級周期 Q4全面漲價模組廠商“存貨為王”

2025年以來各大存儲廠商均發布減產計劃，美光預計減產10%，三星預計減產15%，海力士預計上半年減產10%，鎧俠自2024年12月開始減產，在原廠減產大背景下，存儲市場庫存去化明顯。具體來看，DRAM方面，2024年Q3部分原廠將傳統DRAM產能轉至DDR5、HBM等更高利潤的產品，2025年海外多家存儲原廠接連宣布將停產DDR4、LPDDR4X等舊制程DRAM產品。

受此影響，DDR4、LPDDR4X、DDR5、NAND Flash價格自二季度起開啟轟轟烈烈的漲價潮，整個價格已經連續五個月大幅上漲。未來隨著HBM產能擠占疊加新舊制程切換影響，諸如愷俠等原廠的產能已經銷售一空，DDR5、NAND Flash供應持續趨于緊張，整個存儲市場有望迎來漲價行情的超級周期。

近段時間以來，包括低端資源在內的NAND、DRAM供應持續緊張，現貨貿易端控盤嚴重，渠道廠商可承受價格范圍內的資源基本顆粒難覓，控貨漲價持續籠罩于渠道市場當中，現貨市場強勢拉漲SSD和DDR4、DDR5內存條價格。

根據CFM數據顯示，截至本周（10月13日—10月18日），DDR5 16G/DDR4 16G/DDR3 4G均價為10.343/24.167/2.72美金，相較上周同比+20.59%/+11.11%/6.12%,相較上月同比+58.73%/+43%/+33.46%,DDR5補張加速。

NAND Flash方面，截至本周（10月13日—10月18日），大容量1Tb QLC/1Tb TLC/512Gb TLC/256Gb TLC wafer均價為6/6.7/4.2/3.4美金，相較上周同比+17.6%/+17.5%/+20%/+6.3%，相較上月同比+22.4%/+21.8%/+31.3%/+13.3%,漲價明顯加速。

存儲迎來新一輪“超級漲價周期”

面對存儲產品強勢的市場表現，國際投行摩根士丹利在研報中指出，AI驅動下存儲行業供需失衡加劇，預計將開啟持續數年的“超級周期”，到2027年全球存儲市場規模有望向3000億美元邁進，存儲芯片行業或正迎來新一輪產業周期的起點。

對于本輪行情，德邦證券在研報中分析，存儲行業本輪受AI驅動，持續性可能更強。

拉長時間來看，從2016年至今，存儲行業經歷了三輪周期。2016至2019年為第一輪上行周期，其核心驅動力在于DDR4內存的加速滲透與技術換代，推動存儲價格持續上漲。盡管同期手機、PC等終端設備的出貨量并未顯著增長，但以手機游戲為代表的高性能應用迅速普及，顯著提升了終端對內存帶寬與容量的需求，進而帶動下游廠商對DDR4內存的采用率快速提升，推動其在主流市場的滲透率大幅攀升。

2020年至2023年周期的核心驅動力主要來自消費電子終端需求的集中釋放。2020至2021年，受全球新冠疫情持續影響，遠程辦公、在線教育等新型工作與學習模式廣泛普及，顯著拉動了筆記本電腦、智能手機等設備的需求，成為存儲芯片需求擴張的重要引擎。

2024年開啟的新周期核心受益AI基建帶來的需求增長。對此，德邦證券分析：本輪存儲行業的上行周期，和2016-2019年、2020-2023年有所不同，前兩輪周期本質更多依托消費端發力，而本輪存儲產品的需求更多源自大型科技公司在AI時代的算力基建，持續性可能更強。

面對這一輪新周期的強勁，威剛董事長陳立白日前表示，當今DRAM內存、NAND閃存、固態硬盤、機械硬盤四大存儲類別全面缺貨漲價實乃其三十余年存儲業生涯中前所未見，而這背后是CSP云服務供應商大舉采購的強勁需求。

那么如何看待這一輪存儲后市的表現？威剛董事長陳立白表示，看好第四季才是存儲大多頭的起點，也是存儲嚴重缺貨的開始，明年產業榮景可期。不少知名存儲分析師均表示，DRAM及NAND閃存市場目前均出現缺貨現象，且缺貨情況較此前預測更為嚴峻，預計今年四季度及2026年行業價格將進一步上漲。

“存貨為王” 四季度將迎來全面上漲

可以看到，每一輪的存儲周期，都離不開原廠控產干預。尤其是今年以來，在原廠供應干預下，現貨貿易端包括NAND和DRAM在內的所有資源價格快速上漲。在上游資源日益走高且供應收緊的影響下，相對應的產品生產成本大幅走高，服務器、手機、PC等各應用端的存儲成品全面掀起漲價潮。

據行業人士透露，現在原廠控制出貨，還要持續抬高價格，模組廠也很難拿到wafer，這樣一來模組廠商將會更加惜售現有的存貨，四季度成品漲價就看wafer新報價的漲幅。

如此一來，在上游資源控貨驅動下，市場需求不斷演變，存儲模組廠商普遍并不急于接單而嚴格控制出貨節奏，這將成為影響整個存儲市場行情走向的主要因素。那么，在這一現況下，存儲模組廠正是“存貨為王”的時刻。

從A股上市公司佰維存儲、江波龍、萬潤科技、德明利、朗科科技、同有科技披露的存貨來看，江波龍、佰維存儲和德明利上游資源穩固，存貨居前。

從存貨來看，上半年江波龍存貨807615.8102萬元穩居行業第一，德明利存貨464262.8646萬元位居第二，佰維存儲存貨438233.6312萬元居第三，萬潤科技存貨40913.9034萬元，朗科科技存貨20122.9718萬元，同有科技存貨40913.9034萬元。

不過，除了存貨持續受益之外，存儲產品的這一輪漲價，不同于以往由消費端需求推動的周期，AI服務器帶動的SSD需求將會驅動漲價的主因之一。德邦證券指出，本輪存儲芯片需求源自大型科技公司在AI時代的算力基建，持續性可能更強。隨著AI應用場景的持續擴展，存儲芯片市場的高景氣度可能只是剛剛開始。

德明利也表示，存儲價格受供需結構變化、產能轉移及新興需求增長等多重因素影響，預計四季度存儲價格有望維持上漲趨勢。佰維存儲也回應稱，目前存儲價格持續回升，疊加傳統旺季的備貨動能，以及AI眼鏡等新興應用需求旺盛，從當前時點來看，景氣度仍會持續。

作為國內營收排名靠前的存儲大廠江波龍表示，關于在原廠大幅提價背景下，公司對存儲價格未來漲幅展望樂觀，根據第三方媒體報道，繼美光向渠道通知存儲產品即將上漲20%~30%之后，近日三星通知大客戶第四季度DRAM類LPDDR4X、LPDDR5/5X協議價格預計上漲15%-30%以上，NAND類eMMC/UFS協議價格預計漲幅5%-10%。根據CFM閃存市場預測，隨著AI服務器出貨規模持續擴大，下半年服務器NAND市場備貨需求升溫，手機新品發布將催生新一輪換機需求，疊加存儲晶圓原廠兼顧投入產出比的供應策略影響，四季度存儲市場價格將迎來全面上漲。