當(dāng)Qorvo戰(zhàn)略收縮，A股射頻前端能否真正扛起大旗？

蘋果iPhone 17系列的強(qiáng)勁銷售勢頭，正為其核心供應(yīng)鏈廠商注入一劑強(qiáng)心針。根據(jù)Counterpoint Research的最新報(bào)告，該系列在核心市場中國與美國上市初期便展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸引力，前十天銷量較iPhone 16系列顯著增長14%；其中，標(biāo)準(zhǔn)版在中國市場表現(xiàn)尤為亮眼，銷量幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍。與此同時(shí)，蘋果在潛力市場印度也創(chuàng)下了歷史最高的季度出貨紀(jì)錄。作為蘋果射頻前端的關(guān)鍵供應(yīng)商，這份來自終端市場的“捷報(bào)”直接預(yù)示著Qorvo、Skyworks等公司的業(yè)績將獲得強(qiáng)勁的頂層驅(qū)動力，為其新一輪的增長周期鋪平道路。

盡管如此，在射頻前端市場，全球競爭格局正在發(fā)生顯著變化。根據(jù)主要射頻前端上市公司最新季度的財(cái)報(bào)，一邊是Qorvo毛利率站上44%高位并繼續(xù)關(guān)閉低效工廠，一邊是國內(nèi)廠商營收增長卻陷于虧損，隨著海外龍頭企業(yè)逐漸調(diào)整戰(zhàn)略，國產(chǎn)射頻廠商迎來了新的發(fā)展機(jī)遇，但同時(shí)也面臨著諸多挑戰(zhàn)，射頻前端國產(chǎn)化仍任重道遠(yuǎn)。

市場分化：海外龍頭聚焦高端，國內(nèi)廠商承壓前行

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，全球射頻前端市場正經(jīng)歷明顯分化。海外巨頭Qorvo和Skyworks繼續(xù)保持強(qiáng)勁的盈利能力和較高的毛利率水平。

Qorvo在截止6月28日的2026財(cái)年第一季度實(shí)現(xiàn)營收58.7億美元，凈利潤7.76億美元，毛利率高達(dá)44%。Skyworks的表現(xiàn)更為亮眼，其在截止6月27日的2025財(cái)年第三季度營收69.2億美元，凈利潤16.06億美元，毛利率達(dá)47.1%。

相比之下，國內(nèi)射頻前端上市公司雖然營收規(guī)模增長，但盈利能力明顯偏弱。

卓勝微2025年第二季度營收增長顯著，從第一季度的7.56億元大幅上升至二季度9.48億元，但凈利潤卻虧損1.01億元，毛利率僅為28.75%。

唯捷創(chuàng)芯第二季度營收從一季度5.09億元微幅下滑至二季度的4.78億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤869萬元，上半年毛利率24.54%；慧智微營收從1.37億元增至二季度的2.18億元，環(huán)比增長達(dá)59%，但虧損6885萬元，上半年毛利率低至8.54%。

從營收規(guī)模看，海外龍頭單季度營收遠(yuǎn)超國內(nèi)廠商全年?duì)I收，雙方在體量上存在數(shù)量級差距。同時(shí)，盡管營收增長迅速，但盈利能力不足仍是國內(nèi)射頻廠商面臨的核心挑戰(zhàn)，尚未形成健康的盈利模式。

毛利率差距則極為明顯。Qorvo和Skyworks的毛利率在44%-47%之間，而國內(nèi)廠商中最高的卓勝微也只有28.75%，遠(yuǎn)低于海外龍頭水平。歷史上看，卓勝微毛利率曾長期維持在45%以上的“高毛利率俱樂部”，在2021年峰值接近60%，是射頻前端國產(chǎn)替代浪潮中的利潤標(biāo)桿。但從2022年開始，公司毛利率進(jìn)入下滑趨勢，2023年二季度后加速下滑，到2025年第二季度已經(jīng)降至26.95%，距離歷史高點(diǎn)有20個(gè)點(diǎn)以上的差距。這其中盡管有著卓勝微啟動“Fab-lite轉(zhuǎn)型”自建產(chǎn)能的原因，但隨著產(chǎn)能釋放的節(jié)奏與行業(yè)需求的下滑形成“錯配”，原本期望的“成本優(yōu)勢”反而變成了“剛性成本負(fù)擔(dān)”。

國產(chǎn)機(jī)遇：中低端替代空間廣闊，產(chǎn)業(yè)集體轉(zhuǎn)向高端市場

值得注意的是，Qorvo在其2026財(cái)年一季度財(cái)報(bào)電話會議中提及了三項(xiàng)重要決策。一是逐步退出低利潤的安卓5G中低端市場。這一舉措表明在競爭激烈的中低端市場，利潤空間不斷被壓縮，對于海外龍頭而言，投入產(chǎn)出比已難以達(dá)到預(yù)期。二是中國安卓業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。中國作為全球最大的智能手機(jī)市場之一，安卓業(yè)務(wù)的下滑可能受到多種因素影響，如整體安卓手機(jī)市場需求變化、國產(chǎn)射頻廠商的崛起帶來的競爭壓力、中國市場自身的需求變化等。三是繼此前關(guān)閉哥斯達(dá)黎加工廠后，再次計(jì)劃關(guān)閉北卡羅來納州工廠，將SAW濾波器生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至德克薩斯州工廠。北卡羅來納州工廠主要生產(chǎn)SAW濾波器和砷化鎵（GaAs）產(chǎn)品，工廠的關(guān)閉與轉(zhuǎn)移是Qorvo優(yōu)化產(chǎn)能布局、降低成本的重要舉措。

這些舉措是Qorvo系統(tǒng)性退出低利潤業(yè)務(wù)的一部分——自去年以來，該公司已退出基站PAM業(yè)務(wù)、出售碳化硅業(yè)務(wù)、放棄低利潤的安卓5G項(xiàng)目，并尋求出售MEMS力傳感業(yè)務(wù)。隨著海外巨頭戰(zhàn)略收縮，國產(chǎn)射頻廠商在中低端市場的替代機(jī)遇正在顯現(xiàn)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，卓勝微、唯捷創(chuàng)芯等公司在分立的射頻開關(guān)、LNA、SAW濾波器等領(lǐng)域已具備相當(dāng)競爭力，正好承接海外巨頭退出的市場空間。

市場環(huán)境變化也為國產(chǎn)替代創(chuàng)造了條件。地緣政治因素和供應(yīng)鏈安全考量使得中國手機(jī)廠商更加重視本土供應(yīng)鏈，愿意給國內(nèi)射頻廠商更多機(jī)會。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，國內(nèi)廠商的營收增長勢頭強(qiáng)勁。卓勝微第二季度營收環(huán)比增長為25.43%，慧智微更是高達(dá)環(huán)比增長59%，表明市場接受度正在提升。

技術(shù)創(chuàng)新方面也在持續(xù)進(jìn)步，A股射頻前端廠商正積極向更高端的產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)起沖鋒。例如主要廠商均在L-PAMiD等高集成度模組量產(chǎn)和品牌導(dǎo)入方面取得不同程度進(jìn)展；唯捷創(chuàng)芯在5G車規(guī)級射頻前端模組中取得AEC-Q100認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量銷售；康希通信WiFi7 FEM產(chǎn)品營收比例突破50%，并從路由器市場攻入手機(jī)WiFi FEM市場；慧智微基于自主可重構(gòu)技術(shù)的Phase8L模組在高端旗艦機(jī)型量產(chǎn)打破國際壟斷等等。

結(jié)語

全球射頻前端市場的格局重構(gòu)仍將繼續(xù)進(jìn)行。Qorvo和Skyworks等龍頭廠商憑借技術(shù)優(yōu)勢和高端市場定位，繼續(xù)享受較高的毛利率和盈利水平。

對于國產(chǎn)射頻廠商而言，當(dāng)前既面臨著難得的機(jī)遇，也充滿了挑戰(zhàn)。在機(jī)遇方面，海外龍頭的戰(zhàn)略調(diào)整為國產(chǎn)廠商騰出了中低端市場空間，國產(chǎn)廠商可以借此機(jī)會鞏固自身地位，提升品牌影響力。同時(shí)，隨著5G技術(shù)的不斷普及和物聯(lián)網(wǎng)市場的快速發(fā)展，對射頻前端產(chǎn)品的需求持續(xù)增長，為國產(chǎn)廠商提供了廣闊的市場前景。

真正的挑戰(zhàn)在于如何提升盈利能力。僅僅依靠營收增長不足以支撐可持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)廠商必須在高端模組領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破，才能分享射頻前端市場最大的價(jià)值蛋糕。

長期來看，射頻前端行業(yè)單純的價(jià)格競爭難以支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展，面對國際廠商的技術(shù)、專利及規(guī)模優(yōu)勢下的低制造成本封鎖，國內(nèi)射頻前端廠商需要在新技術(shù)不斷涌現(xiàn)的市場環(huán)境中，滿足多變的需求并把握必要供應(yīng)鏈自主可控下，通過高附加值產(chǎn)品和技術(shù)能力的突破，更迅速的產(chǎn)品升級迭代和更高效的產(chǎn)品矩陣調(diào)整，以及產(chǎn)業(yè)鏈整合策略，構(gòu)建具有自主發(fā)展能力和核心競爭力的壁壘，才能從激烈的國際競爭中脫穎而出，逐漸成為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。