以舊換新行動拉動一波消費潮，但消費電子產業真的復蘇了嗎？

4月11日，國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，介紹《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《行動方案》）有關情況。

具體從消費品以舊換新角度來說，商務部市場運行和消費促進司司長徐興鋒稱，消費品以舊換新涉及千家萬戶，涉及美好生活品質。《行動方案》已經明確了大的品類，就是汽車、家電以及家裝廚衛等消費品。汽車品類主要是支持購買節能型汽車、新能源汽車等；家電品類，根據中國家用電器協會的介紹，分為電器類產品和消費類電子產品兩大類。

有望迎來溫和復蘇

5月12日，《證券日報》記者來到深圳一家萬象匯商場中的華為、蘋果、小米等品牌門店看到，部分國產新款手機“一機難求”。

位于商場一樓的華為門店銷售人員許先生向《證券日報》記者表示，近期門店顧客明顯增多，新上市的智能手機Pura 70系列產品、筆記本電腦MateBook X Pro尤其受到消費者追捧?！澳壳癙ura 70 Pro需要預訂，預訂排隊的消費者已經非常多?！?/span>

記者注意到，不少門店還推出了以舊換新的活動。一手機門店工作人員陳先生向記者表示：“以舊手機換購新機，根據舊機型號等信息，每臺可以抵幾百元至上千元不等?！?/span>

電子元器件市場對景氣度的感知更為明顯。深圳華強北市場是觀察全國消費電子行業熱度的重要窗口，在華強電子世界大廈內，銷售商陸先生向《證券日報》記者表示：“比起前幾個月，目前的市場熱度有明顯提升，僅今天就已來了幾批客戶訂貨。電子元器件中的存儲芯片、印制電路板、顯示面板等多個類別產品的需求已經回升，部分型號已經開始漲價。”


電子產業迎來備貨旺季

短期來看，國信證券認為，消費電子的備貨旺季已經正式拉開序幕，手機面板、存儲、被動件等細分行業數據全面升溫。盡管當前復蘇信號仍然集中在供給備貨層面，后續多個促銷旺季的銷售數據，以及AI手機、蘋果MR等新品推出所體現的創新和成長性將成為消費電子行情延續的關鍵。

中長期來看，長江證券研報指出，隨著頭部廠商不斷推出科技新品，疊加價格上漲、訂單回暖等因素，消費電子產業鏈的復蘇邏輯得到強化。正如上一輪5G創新周期最開始先由2019年“基建先行”，向2020年“換機周期”加速轉變。2023年AI創新周期由光模塊、服務器的“B端付費”正在向2024年消費電子“C端付費”進行轉變。

而對于以舊換新方面，有分析指出相較上輪以舊換新政策，當前國內市場存量規模更大、更新需求釋放具備空間，后續伴隨國家、地方性資金投放，行業更新換代需求有望更好釋放。

總體來看，在以舊換新政策疊加消費電子行業整體復蘇的利好下，天音控股等產業鏈公司也有望迎來戴維斯雙擊。


存儲、服務器或先出圈

自去年初開始的AI應用創新也成為消費電子市場復蘇的強大驅動力，全球科技巨頭紛紛在終端產品、核心硬件、系統應用等維度發力，進行AI應用終端的探索。

據了解，在智能手機端，包括OPPO、榮耀等多家廠商都已推出搭載自研大模型的手機新品?？纱┐髟O備領域，Meta、谷歌、微軟、亞馬遜、蘋果等全球科技巨頭都在準備將AI大模型應用在智能眼鏡等可穿戴設備上。

隨著AI大模型持續迭代，廠商對算力的投入將大幅增加，帶動對存儲和AI服務器的需求激增。天風證券分析師在近期研報中指出，本輪周期上行預計AI仍是主要驅動力。

而在AI浪潮加持下，存儲與服務器板塊有望率先迎來需求拐點，相關上市公司從一季報中已經顯現出積極復蘇的態勢。

以內存接口半導體為主營業務的瀾起科技營收預計較上年同期增長75.74%，扣非凈利潤較上年同期增長708.62倍-793.1倍；主營業務為閃存主控半導體設計的德明利一季度預計凈利潤約1.86億元-2.26億元，同比扭虧，其銷售收入規模、毛利率增長均延續良好態勢；兆易創新2024年一季度歸母凈利潤為2.05億元，超過去年一整年的歸母凈利潤。

平安證券在研報中指出，從行業角度看，根據TrendForce預測數據，不論是DRAM還是NAND Flash，2024年的整體存儲合約均價有望呈現逐季上漲態勢，且以三星、SK海力士為代表的頭部存儲廠商近期業績環比改善，表明存儲行業有望在2024年步入上行周期。

在AI服務器領域，臺積電近期已做出業績預測，稱2024年AI服務器的收入貢獻將增加一倍以上，占2024年總收入的10%，并于2028年持續增長至20%以上。國內廠商同樣錄得快速增長，如專注高速PCB領域的廣合科技一季度凈利潤約1.45億元，同比增長133.44%；同樣是PCB廠商的滬電股份一季度凈利潤5.14億元，同比增長157.03%。