IPO市場現(xiàn)暖意：發(fā)審節(jié)奏加快 消費(fèi)類企業(yè)受寵

?4月單月上會(huì)數(shù)量超過一季度總數(shù)、部分企業(yè)十天內(nèi)注冊(cè)生效、多家“消費(fèi)類”企業(yè)IPO迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展……上海證券報(bào)記者從投行及會(huì)計(jì)師事務(wù)所了解到，當(dāng)前新股發(fā)審節(jié)奏明顯提速，傳遞出A股IPO市場逐漸回暖的跡象，但談“全面回暖”還為時(shí)尚早，有待進(jìn)一步觀察。在業(yè)界看來，這樣常態(tài)化、可預(yù)期的IPO節(jié)奏對(duì)增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性具有積極意義。

??多位資本市場人士認(rèn)為，2025年A股IPO市場有望實(shí)現(xiàn)小幅增長。德勤中國預(yù)計(jì)，2025年，A股新股發(fā)行預(yù)計(jì)將延續(xù)以質(zhì)量為先、支持科技創(chuàng)新的宗旨，增強(qiáng)發(fā)行上市制度包容性、適應(yīng)性，同時(shí)鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購重組，預(yù)計(jì)全年新股發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模相比2024年將穩(wěn)中有增。

??發(fā)審節(jié)奏明顯加快

??今年以來，擬IPO企業(yè)上會(huì)“迎考”的節(jié)奏明顯提速。Choice數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股共有17家企業(yè)首發(fā)上會(huì)，審核結(jié)果均為通過，過會(huì)率100%。

??從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，其中過半企業(yè)集中在4月上會(huì)，1月至4月各月的上會(huì)企業(yè)數(shù)量分別為1家、3家、4家和9家。安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝由此分析稱，從發(fā)審節(jié)奏來看，A股IPO市場近期確實(shí)呈現(xiàn)回暖信號(hào)。

??與此同時(shí)，注冊(cè)批文發(fā)放周期也有所縮短，有的企業(yè)從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效，用時(shí)不到十天。例如，擬登陸創(chuàng)業(yè)板的同宇新材于2023年4月過會(huì)，后于2025年4月14日提交注冊(cè)，4月23日轉(zhuǎn)為注冊(cè)生效。擬登陸滬市主板的海陽科技進(jìn)展更是迅速，其過會(huì)、提交注冊(cè)、注冊(cè)生效的時(shí)間分別為2025年3月14日、3月17日和3月27日。

??回看年內(nèi)上會(huì)企業(yè)的“群像”，一個(gè)共性之處在于，多數(shù)企業(yè)在各自行業(yè)發(fā)揮著引領(lǐng)作用。其中，漢?？萍季邆鋸牧髅襟w模組到音頻終端產(chǎn)品、再到邊緣計(jì)算和云平臺(tái)的完整技術(shù)和產(chǎn)品鏈，在全球高端音頻設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域具有突出的市場地位；山大電力現(xiàn)有主要產(chǎn)品故障錄波監(jiān)測裝置、輸電線路故障監(jiān)測裝置、時(shí)間同步裝置的整體技術(shù)或性能被鑒定為國際先進(jìn)水平或國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

??湯哲輝認(rèn)為，近期上會(huì)企業(yè)多與國家重點(diǎn)支持的制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，如半導(dǎo)體、新能源等賽道，政策契合度高，技術(shù)與潛力兼具，“預(yù)計(jì)此類行業(yè)的企業(yè)，將在IPO市場中繼續(xù)占據(jù)重要地位”。

??“監(jiān)管部門近期多次強(qiáng)調(diào)，在支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續(xù)加力。增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。我們認(rèn)為，具備顯著技術(shù)先進(jìn)性的科技企業(yè)，已經(jīng)迎來A股IPO申報(bào)的政策窗口期。”湯哲輝說。

??消費(fèi)類企業(yè)更新IPO“進(jìn)度條”

??從擬IPO企業(yè)的行業(yè)屬性來看，多家消費(fèi)類企業(yè)上市進(jìn)程迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

??4月18日，中國證監(jiān)會(huì)同意技源集團(tuán)在滬市主板上市的注冊(cè)申請(qǐng)。招股書顯示，技源集團(tuán)主營業(yè)務(wù)是從事膳食營養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化。公司現(xiàn)已發(fā)展成為全球HMB原料最大供應(yīng)商和高品質(zhì)氨糖、制劑等產(chǎn)品核心供應(yīng)商。

??據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有6家消費(fèi)類企業(yè)取得過會(huì)、注冊(cè)生效、正式上市等實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。例如，高規(guī)格羽絨產(chǎn)品制造商古麒絨材，于3月4日注冊(cè)生效；收納用品制造商太力科技，于2月18日注冊(cè)生效。

??湯哲輝介紹，此前市場存在IPO“紅綠燈”的相關(guān)猜測，認(rèn)為對(duì)“衣食住行”等行業(yè)的上市有一定限制。但隨著政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整和完善，資本市場對(duì)消費(fèi)行業(yè)的支持力度在加大。另一重要參照是，港股市場對(duì)消費(fèi)類企業(yè)也給予了積極認(rèn)可。例如，蜜雪冰城刷新歷史成為新一代港股“凍資王”，這也體現(xiàn)了資本市場對(duì)消費(fèi)股的青睞。

??北京一位資深投行人士表示，“衣食住行”產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，看似門檻低，但要做優(yōu)、做強(qiáng)也很難，同樣需要資本市場的支持。參考海外資本市場的餐飲連鎖企業(yè)，此類企業(yè)商業(yè)模式完整，有現(xiàn)金流、有成長性，上市也能為投資者帶來穩(wěn)定長期回報(bào)。

??湯哲輝認(rèn)為，隨著消費(fèi)需求不斷升級(jí)，消費(fèi)行業(yè)也在不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新。消費(fèi)類企業(yè)本身也需要通過上市融資來加速產(chǎn)品研發(fā)、渠道擴(kuò)張與品牌全球化，以應(yīng)對(duì)競爭加劇的市場環(huán)境。一些新興的消費(fèi)品牌在數(shù)字化營銷、供應(yīng)鏈管理等方面都有創(chuàng)新舉措，通過上市可以獲得更多資源來擴(kuò)大規(guī)模和提升競爭力。這些企業(yè)，也應(yīng)得到資本市場的進(jìn)一步支持。

??IPO后市如何？

??2024年以來，在新“國九條”等一系列促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策的指引下，新股發(fā)行充分體現(xiàn)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特點(diǎn)，在嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上，維持了常態(tài)化的發(fā)行節(jié)奏。

??結(jié)合當(dāng)前IPO審核明顯提速的現(xiàn)狀，湯哲輝預(yù)計(jì)，2025年A股IPO數(shù)量將較2024年穩(wěn)中有升。2025年一季度，A股市場共有27家企業(yè)進(jìn)行了IPO，募資金額共計(jì)163億元。這些企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造、電子信息、醫(yī)療健康等行業(yè)，預(yù)計(jì)二季度將持續(xù)保持該勢頭。

??有投行人士認(rèn)為，經(jīng)歷過大批量的主動(dòng)撤回，存量擬IPO已經(jīng)基本清理干凈，目前的確能感受到IPO市場有回暖跡象，但距離全面回暖還有較遠(yuǎn)距離。該人士預(yù)計(jì)，2025年IPO數(shù)量將小幅增長，步入“新常態(tài)”。

??中信證券預(yù)期，在準(zhǔn)入退出機(jī)制有效運(yùn)行的環(huán)境下，A股市場IPO數(shù)量與潛在退市數(shù)量應(yīng)相對(duì)接近，預(yù)計(jì)2025年A股市場IPO數(shù)量可能提升至150家左右。

??湯哲輝補(bǔ)充道，盡管審核節(jié)奏有所加快，但監(jiān)管對(duì)申報(bào)企業(yè)質(zhì)量要求并未放松，現(xiàn)場檢查力度和穿透力持續(xù)增強(qiáng)，現(xiàn)場督導(dǎo)覆蓋面不斷擴(kuò)大，對(duì)擬上市企業(yè)在業(yè)績、研發(fā)投入、信息披露等方面提出了相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)?！皣?yán)把入口質(zhì)量關(guān)，杜絕‘帶病申報(bào)’，申報(bào)即擔(dān)責(zé)，‘強(qiáng)監(jiān)管’始終是目前的主線?！睖茌x說。（記者 孫小程）