日本貨幣政策仍面臨不確定性

日本央行日前舉行了為期兩天的貨幣政策會(huì)議，會(huì)議決定連續(xù)第五次維持政策利率不變。有關(guān)人士分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策有待觀察，美國(guó)加征關(guān)稅舉措對(duì)日本經(jīng)濟(jì)影響尚未完全顯現(xiàn)，日本國(guó)內(nèi)政治前景不確定性仍存等，均成為日本央行按兵不動(dòng)、進(jìn)一步評(píng)估加息可行性的理由。當(dāng)前，市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)日本央行10月是否加息的預(yù)測(cè)眾說(shuō)紛紜，受國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)變化影響，日本央行的貨幣政策仍不明朗。

在此次貨幣政策會(huì)議中，日本央行最終決定維持政策利率在0.5%左右，并將擇機(jī)出售其持有的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）及房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）等資產(chǎn)，具體計(jì)劃是，每年出售賬面金額約3300億日元的ETF及賬面金額約50億日元的REIT。據(jù)日本媒體報(bào)道，目前，賬面金額3300億日元的ETF市場(chǎng)價(jià)值約6200億日元。截至今年3月底，日本央行持有的ETF賬面價(jià)值總計(jì)37萬(wàn)億日元，市場(chǎng)價(jià)值約70萬(wàn)億日元。分析人士認(rèn)為，這是日本央行縮減寬松規(guī)模，推動(dòng)貨幣政策逐步正常化的手段。

值得關(guān)注的是，在此次貨幣政策會(huì)議上，有關(guān)維持政策利率不變的決定并非全票通過(guò)，有兩名委員提出了將利率上調(diào)至0.75%的提案，理由是“物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)”已基本實(shí)現(xiàn)，且通脹風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，但該提案被多數(shù)票否決。雖然如此，市場(chǎng)仍有觀點(diǎn)認(rèn)為，有委員提出加息提案，就是日本央行將采取加息動(dòng)作的跡象。在新聞發(fā)布會(huì)上，日本央行行長(zhǎng)植田和男也明確了央行將繼續(xù)加息的大方向。他表示，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)前景得以改善，日本央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)狀況，提高政策利率并調(diào)整貨幣寬松水平。

同時(shí)，植田和男也認(rèn)為美國(guó)加征關(guān)稅舉措的影響是決定日本是否加息的關(guān)鍵因素。事實(shí)上，美國(guó)加征關(guān)稅舉措的實(shí)施已經(jīng)導(dǎo)致其進(jìn)口價(jià)格大幅上漲，當(dāng)這種上漲趨勢(shì)傳導(dǎo)至消費(fèi)者，將對(duì)個(gè)人消費(fèi)起到抑制作用，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成實(shí)質(zhì)影響。有經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士指出，近期公布的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)下降，證實(shí)了美國(guó)政府關(guān)稅、移民限制和聯(lián)邦雇員裁員等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。而當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面調(diào)整階段，日本經(jīng)濟(jì)也將隨之陷入衰退，工資水平和物價(jià)將面臨下跌。此外，隨著日美關(guān)稅談判協(xié)議達(dá)成，日本汽車輸美關(guān)稅最終確定為15%，然而，評(píng)估新關(guān)稅的實(shí)施對(duì)日本企業(yè)的影響尚需時(shí)日，日本央行和市場(chǎng)人士認(rèn)為，有必要等到9月日本央行短觀調(diào)查結(jié)果出爐后再做判斷。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于10月的貨幣政策會(huì)議很難確定明年企業(yè)資本投資趨勢(shì)和工資增長(zhǎng)情況，重啟加息可能要等到明年。此外，也有部分業(yè)內(nèi)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將成為日本央行決策的重要參考因素。在日本央行貨幣政策會(huì)議召開(kāi)前，美聯(lián)儲(chǔ)決定降息，且由于美國(guó)政治干預(yù)趨勢(shì)顯著，未來(lái)仍將連續(xù)降息，可能形成美元迅速貶值、日元快速升值的局面。這將對(duì)日本央行加息進(jìn)程構(gòu)成阻礙。

從通脹水平看，今年8月，日本去除生鮮食品后的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，低于上月的3.1%，自去年11月以來(lái)漲幅首次降至3%以下，這與日本政府實(shí)施夏季電費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)補(bǔ)貼有關(guān)。但食品價(jià)格上漲仍是拉動(dòng)日本物價(jià)上漲的最主要原因。然而有分析人士認(rèn)為，食品價(jià)格上漲是供給側(cè)的臨時(shí)性因素所導(dǎo)致的，如大米價(jià)格上漲、日元貶值導(dǎo)致進(jìn)口食品價(jià)格上漲、原材料價(jià)格上漲等，今年下半年起日本物價(jià)漲勢(shì)將趨于放緩，這也給日本央行加息進(jìn)程帶來(lái)了不確定因素。

當(dāng)前，日本政局處于動(dòng)蕩階段，伴隨現(xiàn)任日本首相、自民黨總裁宣布辭職并不再參選，自民黨新任總裁將在高市早苗、小泉進(jìn)次郎等5人間產(chǎn)生。然而，由于自民黨領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)政聯(lián)盟在參眾兩院均為少數(shù)派，日本首相并非已是其囊中之物，有觀點(diǎn)認(rèn)為，為了在首相選舉中獲得在野黨的支持，確保首相寶座不會(huì)旁落，新任自民黨總裁將以貨幣財(cái)政等領(lǐng)域的政策合作為重要“誘餌”與在野黨談合作，在此背景下，日本央行的政策獨(dú)立性將遭受考驗(yàn)。