正式宣布！芯片代工大并購！笑到最后？

今天，英特爾正式宣布將以每股53美元的現金收購以色列芯片公司高塔半導體，總計54億美元。

據悉，高塔半導體位于以色列北部拿撒勒附近的 Migdal HaEmek，生產的半導體和電路用于從汽車和消費品到醫療和工業設備的所有領域。另外，它在以色列、加利福尼亞、德克薩斯和日本設有制造工廠。

高溢價！“暴力”推進IDM2.0

作為IDM 2.0戰略的重要一環，英特爾于2021年3月成立了英特爾代工服務事業部（IFS），基于美國和歐洲，面向全球客戶提供服務，以幫助滿足全球對半導體制造產能日益增長的需求。

編者還記得去年7月，有消息爆出，半導體巨頭英特爾正在考慮以300億美元（約2000億人民幣）的價格收購格芯（GlobalFoundries）。但后續格芯 CEO 否認，并表示在明年啟動 IPO。顯然，如今看來，除了格羅方德外，英特爾也不是沒有其他的選擇。

 

不難發現，此收購大力推進了英特爾的IDM2.0戰略，進一步擴大英特爾的制造產能、全球布局及技術組合，以滿足前所未有的行業需求。受此消息影響，高塔半導體股價美股盤前大漲，英特爾股價盤前小幅上漲。

耐人尋味的是，這起收購案非常高的溢價也可能是幕后競購戰的跡象，或者希望在交易宣布后避免其他人（如中國企業）以超過英特爾的出價介入。

 

前不久，美國正式提出的“芯片法案”，其中520億美元用于支持美國芯片研究和生產。而美國欲樹立一個典型，作為美國唯一一家同時擁有研發和先進工藝的半導體巨頭，英特爾是當之無愧的人選。英特爾對Tower發起收購，顯然也是美國提振半導體制造業野心的一個舉措。

編者獲悉，上述交易預計將在大約 12 個月內完成，它已獲得英特爾和高塔半導體董事會的一致批準，并需獲得某些監管批準和慣例成交條件，包括高塔半導體股東的批準。

雖然，直到交易完成前，英特爾代工服務事業部（IFS）和Tower半導體將獨立運營。但交易結束后，英特爾旨在讓這兩個組織成為一個完全整合的代工業務。屆時，英特爾將分享有關整合計劃的更多細節。

 

理性、保守看待？

收購事宜的高調背后，鑒于被收購方是全球十大代工廠之一，是一家在中國擁有重要客戶的企業，中國市場在Tower營收中占有很大份額。因此，當Tower成為美國半導體振興計劃的一部分，是否會大力地扶持美國產業鏈，中國國內的客戶會遭遇怎樣的命運，都是不確定因素。

另外，這項交易將在約12個月內完成，最終結果仍是未知數。顯然，如果中國對高塔半導體進行嚴格審查并不會令人感到驚訝。中國一直在關注一些以色列的技術公司，因為它擔心與美國的技術隔絕，以及美國外國投資委員會（CFIUS）對外國投資/收購的限制。

 

雖然，Tower半導體的技術與英特爾代工服務（IFS）在先進制程方面的能力相輔相成，讓合并后的公司能大規模地向客戶提供更廣泛的產品。

但編者也認為，這一交易或不會解決英特爾存在的一些最大問題。華爾街對近期英特爾毛利率下滑一直不滿，雖然收購高塔會使英特爾獲得數個代工工廠，但會拖累利潤率進一步走低。換言之，英特爾將獲得的代工工廠無助于它成為領先代工廠商。

 

顯然，這就是要面臨毛利率壓力問題，高塔利潤率非常低，這會稀釋英特爾利潤率，雖然隨著時間推移其利潤率會逐步提升，但所需時間或超過英特爾預期，尤其是在半導體行業供求日趨平衡的情況下。

席卷全球一年多的半導體產能短缺，推動各大晶圓廠商紛紛擴產，主要晶圓代工廠商均推出擴產計劃。編者查閱最新資料得知，位列第一的臺積電，市場占有率高達53.1%；三星市場占有率為17.1%，排在第二；第三、第四的聯電和格芯份額分別為7.3%和6.1%。中芯國際在全球晶圓代工領域市場占有率為5%，是全球第五大晶圓代工廠商。

 

因此，實際上，英特爾收購高塔半導體，對于晶圓代工龍頭廠臺積電影響相當有限。英特爾當前最重要的還是要在先進制程能有所突破，才能與臺積電在晶圓代工市場競爭。