能讓時代電氣斥資超百億都要拿下的項目是什么熱門賽道?

11月25日，時代電氣發布公告稱，公司擬對控股子公司株洲中車時代半導體有限公司（以下簡稱“中車時代半導體”）增資人民幣24.6億元，增資的資金用于中車時代半導體向公司購買汽車組件配套建設項目（包含IGBT項目）部分資產。

天眼查顯示，近日，宜興中車時代半導體有限公司成立，注冊資本36億元。該公司由時代電氣、株洲芯連接零號企業管理合伙企業（有限合伙）共同持股，經營范圍包含：半導體分立器件制造；半導體分立器件銷售；工程和技術研究和試驗發展；貨物進出口等。

就在今年9月，時代電氣就已投資111億元加速擴產IGBT項目，投資方向均為中低壓功率器件。如今又追加超60億元投資，可見IGBT這條路可謂爆熱！

目前，中國已經逐漸成為全球最大的IGBT市場，隨著近年來IGBT的產量和需求量持續增長。時代電氣預計，2025年中國IGBT市場規模達458億元，五年CAGR達21%。

多位賽道玩家業績翻番

IGBT是新能源汽車主控、風光儲逆變器/變流器、以及工控核心功率器件，新能源汽車滲透率提升、風光儲需求崛起，IGBT市場規模隨之增長。這一賽道從今年年初以來，便陷入持續供貨緊張局面。

近期，多家IGBT上市公司披露的三季報印證了這一狀況。在車規級IGBT領域，斯達半導與時代電氣為國內主要玩家。斯達半導25日披露的三季報預告顯示，其前三季度預計實現歸母凈利潤5.88億元-5.92億元，同比增長120.42%-121.93%。

需要注意的是，斯達半導單三季度預計實現歸母凈利潤2.41億元-2.45億元，同比增長114.10%-117.65%，環比增長23.38%-25.43%。從環比來看，其業績高速增長趨勢仍處于加速狀態。

時代電氣三季報顯示，其在今年前三季度實現營收108.76億元，同比增長27.56%，凈利潤達到15.63億元，同比增長近三成。表面上看，并不如斯達半導業績增長迅猛，但細分來看，其功率半導體器件實現營收12.92億元，同比增長高達77.82%。另外，該公司新能源汽車電驅系統實現營業收入8.35億元，同比增長193.83%。

除此之外，揚杰科技前三季歸母凈利潤為8.75億元-9.88億元，比上年同期增長55%-75%。其中，MOSFET、IGBT、SiC等功率半導體器件銷售收入同比增長均超過100%。

而憑借光伏賽道的高景氣度，東微半導前三季度實現營收7.9億元，同比增長41.29%，歸母凈利潤2億元，同比增長達到115.62%。



供需平衡遙遙無期

業績高增長的背后是行業高景氣度。據Digitimes顯示，國際功率半導體巨頭羅姆計劃于10月1日起上調產品價格，意法半導體、英飛凌等廠商亦有計劃于Q4提高工業和汽車功率器件價格。此外，三季度海外大廠功率器件交期仍維持高位，如英飛凌IGBT產品交期仍在39-50周。

一直以來，IGBT供給端長期以來由歐美及日本廠商壟斷，全球前十大供應商市占率79%，中國在全球的供給比重遠低于需求比重，國產替代需求迫切。而正是由于國際大廠在價格和交期方面維持高位，也讓國內廠商順利“吃下”部分市場份額，這也導致國內廠商今年供需持續緊張。

“由于近期IGBT緊缺，國內很多新能源的企業都希望能夠和我們合作。基于供應鏈的優勢，我們的光伏逆變器、汽車電驅、工業變流器的訂單快速增長，”時代電氣近期在機構調研中直言。

該公司表示，由于國內外市場需求旺盛，目前市場處于產能緊缺狀態，公司新能源汽車IGBT明年訂單基本已全部鎖定。“從我們訂單情況來看，到2024、2025年都是處于目前狀態。很多客戶都希望鎖定2025年的訂單。”

而正切入車規級IGBT領域的宏微科技也表示，新能源汽車主驅IGBT模塊新產線的產能在上量爬坡中，車規在手訂單飽和可持續到年末。隨著后續產能釋放，預計明年該塊業務收入占比會提升。此外，包括揚杰科技、士蘭微在內的賽道內公司，均表示在手訂單充足。

國內廠商訂單源源不斷，也令市占率明顯提升。據愛集微數據顯示，2022年一季度國內出貨量前五的功率器件供應商中，已經有三家中國本土企業入列，分別為斯達半導、比亞迪半導體、時代電氣，三家合計裝機量占比約40%。終端需求擴容疊加國產化率提升，國內企業迎來發展黃金期。



國產替代進程正加速

從某種程度上說，彼時也正是加速國產替代進程的良好時機。

據悉，IGBT是一種新型功率半導體器件，是國際上公認的電力電子技術第三次革命最具代表性的產品，是工業控制及自動化領域的核心元器件，其作用類似于人類的心臟。

據Omdia及首創證券資料顯示，2020年，全球IGBT模塊市占率前十排行榜中，僅有斯達半導（603290.SH）一家國產企業入圍，排行第六，市占率為2.8%；而主要市場均被英飛凌、富士電機、三菱等歐美日龍頭企業所壟斷，前三合計市占率達57.69%。

不過，近兩年來，受益于功率半導體在新能源車和光伏兩大下游應用需求暴增，從而帶來了前所未有的大變局。

根據IHS Markit數據，2021年全球功率半導體市場規模為441億美元，其中中國市場規模達到159億美元，占全球市場的36%。

很顯然，中國功率半導體市場規模正在加速擴張，國產IGBT產品優勢也逐步得到凸顯。

自新能源汽車市場爆發以來，國內新能源汽車市場直至目前仍然呈現出高端和低價車兩極分化的局面。相對而言，國產IGBT產品價格更低，在低價車市場上優勢更大。

顯而易見，國內新能源汽車的獨特市場結構，更是國產IGBT發展的沃土。未來，伴隨新能源車的持續放量高增，IGBT在車規級中的應用將更加廣泛，國產替代的步伐將進一步加快。

國泰君安表示，2022年疫情沖擊、補貼退坡和資源價格上漲等成本壓力不可避免對新能源車市場形成一定沖擊，但隨著疫情后汽車供應環節成本及供應的逐步改善，新能源汽車需求旺盛，預計2022年國內銷量有望突破650萬輛。

汽車市場將是下一個主流趨勢

據力積電董事長黃崇仁透露，曾和臺積電總裁魏哲家討論過車用半導體商機話題，兩人認為車用芯片少部分是14nm以下先進制程，多數還是28nm以上成熟制程，所以大家都有機會，而且帶來的商機會比手機更多。黃崇仁看來，未來汽車在AI、自動化的應用會越來越多，汽車市場將是帶動下波芯片設計及代工的主流趨勢。